短线国内铜现货持续大幅贴水和伦敦铜库存大幅增加对铜价影响有限，一旦美国财政协议谈判明朗，铜价继续上行可能性很大，操作上建议在56500-57100元／吨逢低布局多单。

进入12月，尽管美国财政悬崖逼近，下游企业因资金紧张需求不足，但铜价依然比较抗跌，维持在56500-58000元／吨之间波动，美国经济持续改善，日本政府继续执行宽松货币政策，中国进一步推进城镇化，投资者对中国政策面预期良好等是主要支撑因素，考虑到明年开春后，中国企业存在备货需求，我们认为这些因素综合在一起，很可能推动铜价发起春季攻势，伦铜目标在8500-8700美元／吨，沪铜大致在62000元／吨。

美国财政协议达成只是时间问题

12月以来，在财政协议谈判上，美国两党互相讨价还价，一直未能达成一致，这让投资者对美国财政悬崖问题的担忧加重，但事实上或许并不悲观。我们认为两党最终会达成一致，即使出现最坏的结果，美国出现财政悬崖问题，政府被迫增加民众税收，缩减开支，对美国经济持续增长也是有利的。

11月成屋销售和营建许可均创近几年新高，暗示美国房屋市场已经得到很大改善。12月20日晚间，美国商务部公布修正后的第三季度GDP增速年率为3.1％，远高于美国政府年初预测值2％，也高于MarketWatch对市场经济学家调查后的预测值2.9％。这表明美国经济持续改善，已经恢复到历史较好的水平，对全球铜需求增长有利。

日本仍积极执行宽松货币政策

日本新首相安倍晋三上台之后，继续推行宽松政策刺激经济的呼声很高，日本央行于12月20日增加购债规模10万亿日元，至101万亿日元，同时，维持0-0.1％的超低利率不变。23日，安倍晋三再次敦促日本央行上调通胀目标至2％。我们认为，为刺激经济，日本政府仍会加大力度执行宽松货币政策。

中国进一步推进城镇化

在12月中旬中央经济工作会议重提城镇化建设。根据国家发改委主导编制的《促进城镇化健康发展规划（2011-2020）》初稿来看，该规划预计城镇化将在未来十年拉动40万亿投资，这对改善铜需求前景非常有利。对于明年3月的两会和中国传统消费旺季，投资者也抱有较大的期待：一方面因为中国经济改革前景比较乐观，同时，中国政策面有进一步宽松的可能；另一方面国为春节过后下游开工会增加，企业存在提前备货需求。中国因素是铜价坚挺的一个重要原因。

综合来看，我们认为短线国内铜现货市场持续大幅贴水和伦敦铜库存持续大幅增加对铜价影响有限，一旦美国财政协议谈判明朗，铜价继续上行的可能性很大，操作上建议在56500-57100元／吨逢低布局多单，耐心等待沪铜春季攻势。